L’Argentine a connu une inflation supérieure à 200 %. La Turquie a vu sa livre perdre une part considérable de son pouvoir d’achat. Au Paraguay, la défaillance d’une grande banque numérique, début novembre 2026, a rappelé à trois millions de déposants leur dépendance au système bancaire.
Dans ces pays, la recherche de moyens de conserver et transférer de la valeur ne relève pas de la diversification de confort : elle répond à une nécessité économique.
Le Bitcoin y apporte une réponse technologique singulière, une quantité plafonnée à 21 millions d’unités, une émission prévisible, un réseau accessible mondialement. Mais son développement dépasse aujourd’hui la seule question monétaire : au Congo, de l’électricité hydraulique excédentaire est convertie en revenus internationaux par le minage ; aux États-Unis, Strategy a bâti une architecture de financement complète autour de ses réserves numériques ; les gestionnaires d’actifs détiennent désormais, via les ETF, des quantités considérables de bitcoins pour leurs clients.
Une chaîne de valeur se construit, à l’intersection de la monnaie, de l’énergie, de l’informatique et des marchés financiers.
Pour l’investisseur, l’enjeu n’est donc plus seulement d’anticiper le cours du Bitcoin. Il consiste à comprendre cette industrie, et les différentes façons de s’y exposer. C’est le fil de cet article : la demande, l’offre, l’industrie, puis les véhicules d’investissement.
Quand la monnaie fait défaut : la demande mondiale d’alternatives
Argentine : 211 % d’inflation annuelle fin 2023
Selon les données de l’INDEC reprises par l’OCDE, l’inflation annuelle argentine atteignait 211,4 % en décembre 2023, dont 25,5 % sur le seul mois de décembre.(1) Pour fixer les ordres de grandeur : une inflation mensuelle de 20 % répétée douze mois multiplie les prix par près de neuf.
Historiquement, les Argentins se sont tournés vers le dollar pour conserver leur épargne. Les actifs numériques ont ajouté un canal d’accès à cette diversification.
La distinction des usages est essentielle : les stablecoins adossés au dollar répondent à une logique de stabilité face au peso ; Bitcoin apporte une exposition à un actif indépendant de toute émission monétaire nationale.
Turquie : une monnaie sous pression depuis 2022
D’après la Banque centrale turque, l’inflation annuelle a culminé à 85,51 % en octobre 2022, puis 75,45 % en mai 2024. En octobre 2026, elle s’établissait encore à 29,77 %.(2)
L’observation centrale : lorsqu’une population perd confiance dans sa monnaie, la demande d’alternatives numériques devient une réalité économique mesurable.
Paraguay : la crise bancaire de novembre 2026
Le 2 novembre 2026, la Banque centrale du Paraguay a engagé la résolution d’Ueno Bank, établissement numérique revendiquant environ trois millions de clients, après constat d’une insuffisance de solvabilité. Restrictions temporaires d’accès aux comptes, inquiétude des déposants, rappel du Fonds de garantie des dépôts.(3)
Cet épisode illustre un réflexe : quand l’accès à l’intermédiaire bancaire s’interrompt, certains épargnants examinent des moyens alternatifs de détenir leurs fonds. Bitcoin propose une architecture de détention directe, sous réserve de maîtriser les clés privées et les risques associés.
Afrique : dollarisation numérique et transferts sans réseau bancaire
Le FMI a documenté en juin 2026 la progression des stablecoins au Nigeria : environ 59 milliards de dollars de flux en crypto-actifs reçus entre juillet 2023 et juin 2024, le pays concentrant à lui seul environ 60 % des entrées de stablecoins d’Afrique subsaharienne depuis 2019.(4) L’enjeu y dépasse l’inflation : accès aux devises, frais bancaires, inclusion financière.
Quant au Salvador, qui avait donné cours légal au Bitcoin en 2021 avant de rendre son acceptation volontaire en janvier 2025, son expérience montre qu’un État peut intégrer l’actif à son environnement économique tout en ajustant son statut juridique.(5)
Une demande structurelle existe donc. Face à elle, une caractéristique de l’offre change tout.
Une offre que personne ne peut augmenter : la rareté programmée
21 millions d’unités, un calendrier public
Le protocole Bitcoin plafonne l’offre à environ 21 millions de BTC.(6) Tous les 210 000 blocs, environ tous les quatre ans, la récompense d’émission attribuée aux mineurs est divisée par deux : c’est le halving. Depuis avril 2024, elle s’élève à 3,125 BTC par bloc ; le prochain halving, attendu autour de 2028, la ramènera à 1,5625 BTC.
La conséquence économique est directe : la quantité de bitcoins nouvellement créés ne peut pas augmenter parce que la demande institutionnelle progresse. Si des entreprises, fonds ou particuliers accumulent durablement, l’offre proposée à la vente se contracte, et un déséquilibre peut se former sur les marchés. Le prix reste déterminé par le marché, mais la politique d’émission constitue une différence fondamentale avec toute monnaie nationale.
Bitcoin et or : deux raretés, deux mobilités
| Critère | Or | Bitcoin |
|---|---|---|
| Ancienneté comme réserve de valeur | Plusieurs millénaires | 2009 |
| Offre | Rare, mais extraction variable | Plafonnée à 21 millions, calendrier public |
| Usage industriel | Réel mais limité : 323 t pour la technologie en 2025, sur plus de 5 000 t de demande totale | Indirect mais réel : réserve d’énergie, le minage rend exploitable industriellement une production d’électricité, notamment hydraulique, jusque-là sans débouché faute de clients à proximité, comme au Congo(8) |
| Transfert international | Transport physique, logistique, assurance | Transfert numérique entre portefeuilles, réseau permanent |
| Conservation | Coffres, intermédiaires | Détention directe possible (clés privées) ou dépositaires |
Demande d’or : World Gold Council, Gold Demand Trends, année 2025.(7)
La différence essentielle n’est pas l’opposition entre deux réserves de valeur : c’est l’apparition d’un actif rare circulant sur un réseau mondial natif. Cette propriété fonde les services financiers, et industriels, qui suivent.
Bitcoin et énergie : monétiser l’électricité qui ne trouve pas d’acheteur
Le problème économique des centrales isolées
L’électricité doit être consommée, stockée ou acheminée. Dans une région isolée, une centrale hydroélectrique peut produire davantage que ce que sa clientèle locale absorbe, et construire des lignes de transport vers les villes exige des investissements considérables.
Le minage Bitcoin inverse la logique : au lieu d’amener l’électricité vers la demande, il amène une demande informatique vers l’électricité. Les machines installées près de la centrale consomment le surplus, participent au fonctionnement du réseau Bitcoin et perçoivent des récompenses ; les bitcoins obtenus sont ensuite vendus sur les marchés internationaux.
Le mécanisme monétise localement une énergie dont la valeur commerciale serait autrement limitée par l’absence de débouchés. Précision importante : Bitcoin ne stocke pas physiquement les kilowattheures, c’est une conversion économique, pas une batterie.
Congo : le cas du parc des Virunga
Dans l’est de la RDC, la Virunga Foundation développe des infrastructures hydroélectriques via sa filiale Virunga Energies (centrales de Matebe, Mutwanga, Luviro, Rwanguba). Ses comptes officiels 2024 confirment l’utilisation de l’électricité excédentaire de Luviro pour des opérations de minage Bitcoin, afin de diversifier les revenus et d’éviter que des turbines restent inutilisées.(8)
Plus de 120 millions de dollars ont été investis depuis 2013 ; le rapport 2025 fait état de 14,5 millions de dollars de chiffre d’affaires et de 4 029 nouveaux foyers raccordés dans l’année.(9) Le minage n’a pas financé seul ces infrastructures, mais il permet à une centrale de trouver des débouchés avant que tous ses clients potentiels soient raccordés.
Kenya, Malawi, Zambie : le minage comme client flexible
L’opérateur Gridless applique le même principe aux mini-réseaux renouvelables : priorité aux habitants et entreprises locales, le minage consommant l’énergie restante et s’effaçant quand la demande locale augmente. Résultats déclarés par l’opérateur : plus de 2 000 raccordements autour du projet de Bondo (Malawi), des tarifs réduits d’environ un tiers sur certains sites kényans, un minage représentant environ 30 % du chiffre d’affaires d’une centrale en Zambie.(10) Des chiffres d’opérateur, à prendre comme tels, mais qui attestent l’existence d’un modèle économique réel.
L’énergie est le premier maillon industriel de l’écosystème. Le second s’est construit sur les marchés de capitaux.
L’institutionnalisation : ETF, normes comptables et trésoreries d’entreprise
L’ouverture des ETF Bitcoin au comptant
Le 10 janvier 2024, la SEC a autorisé la cotation de produits exposés au Bitcoin au comptant, ouvrant les canaux d’investissement traditionnels.(11) Les gestionnaires d’actifs, dont BlackRock avec l’iShares Bitcoin Trust, détiennent depuis des quantités considérables de bitcoins pour le compte de leurs clients.
Ces unités ne sont pas définitivement retirées du marché, fonds et entreprises peuvent vendre. Mais le profil des détenteurs a structurellement changé.
La réforme comptable FASB : le déclencheur réglementaire
En décembre 2023, le FASB a publié la norme ASU 2023-08 : les crypto-actifs concernés sont désormais évalués à la juste valeur, variations reconnues en résultat, applicable aux exercices ouverts après le 15 décembre 2024.(12) Fini le régime pénalisant de l’actif incorporel déprécié à la baisse sans réévaluation à la hausse : les bilans américains reflètent la valeur de marché des bitcoins détenus. La lisibilité comptable y gagne ; la volatilité du résultat aussi.
Strategy : du Bitcoin en trésorerie à une architecture de financement
L’ancien éditeur de logiciels MicroStrategy, devenu Strategy, est le premier détenteur de bitcoins parmi les sociétés cotées. L’innovation dépasse l’accumulation : l’entreprise a construit plusieurs étages de financement donnant accès à des profils économiques distincts :(13)
- l’action MSTR, exposée aux réserves mais aussi à la dette, à la dilution et aux anticipations boursières ;
- les obligations convertibles, créance assortie d’options de conversion ;
- les titres préférentiels STRK (dividende préférentiel affiché de 8 %), STRF et STRD (10 %), STRC (taux variable), des taux affichés qui ne constituent en rien des rendements garantis, les droits et risques différant selon chaque émission.
Aucun de ces titres n’équivaut à une détention directe de Bitcoin. Mais l’ensemble illustre une mutation : le Bitcoin devient le pivot d’une stratégie de financement mobilisant plusieurs marchés de capitaux, et crée de nouveaux besoins d’analyse financière.
L’épargne retraite : le réservoir suivant ?
En France, selon l’AFG, l’épargne salariale et la retraite collective représentaient 250,8 milliards d’euros au 30 juin 2026.(14) Simple hypothèse d’école : 1 % de ces encours orienté vers des produits exposés à l’écosystème Bitcoin représenterait environ 2,5 milliards d’euros. Ce n’est pas une prévision, le référencement des fonds et les conditions réglementaires restent déterminants, mais cela situe la puissance potentielle des circuits d’épargne longue.
Comment investir dans l’écosystème Bitcoin sans détenir de crypto
Trois expositions économiques très différentes coexistent :
| Critère | Bitcoin direct | Produits cotés adossés au BTC (ETC, ETF étrangers) | Fonds d’actions de l’écosystème |
|---|---|---|---|
| Ce que vous détenez | L’actif lui-même (clés privées ou plateforme) | Une part répliquant le cours | Des actions d’entreprises (mineurs, plateformes, trésoreries, infrastructures) |
| Corrélation au cours du BTC | Totale | Quasi totale | Partielle, souvent amplifiée (bêta élevé) |
| Enveloppes françaises accessibles | Hors enveloppes (fiscalité des actifs numériques, PFU de 31,4 % en 2026 à la cession) | Compte-titres principalement | Compte-titres et, selon référencement, assurance-vie et PER |
| Risques spécifiques | Garde, piratage, perte des clés | Risque d’émetteur et de structure | Risque actions, concentration sectorielle, volatilité élevée |
C’est la troisième voie, investir dans les entreprises de l’écosystème via des fonds UCITS logeables en enveloppe de capitalisation, que Latitude Finance présente dans sa sélection sectorielle, avec deux fonds distincts.
Melanion Bitcoin Equities UCITS ETF, FR0014002IH8
Géré par Melanion Capital, ce fonds UCITS investit dans des actions de sociétés cotées liées à l’écosystème Bitcoin : minage, services financiers numériques, infrastructures, stratégies de trésorerie. Le fonds ne détient pas de Bitcoin ; sa performance dépend des actions sélectionnées et peut s’écarter sensiblement du cours du crypto-actif, dans les deux sens.(15)
R-co Thematic Blockchain Global Equity C EUR, FR0014008M99
Géré par Rothschild & Co Asset Management, ce fonds adopte une approche plus large : entreprises développant ou utilisant la technologie blockchain, infrastructures, plateformes, logiciels, services financiers. Son exposition au Bitcoin est indirecte et diffuse.(16)
Deux approches complémentaires : Melanion cible les sociétés les plus sensibles à l’écosystème Bitcoin ; R-co couvre la transformation blockchain au sens large. Leur articulation s’apprécie au regard des compositions réelles, des positions communes éventuelles, des frais et du profil de risque de l’investisseur. Dans les deux cas, il s’agit d’un investissement en actions, avec un risque important de perte en capital.
Quelle place dans une allocation de long terme ?
Une poche d’actions spécialisées minage et trésoreries Bitcoin est très volatile et partage des facteurs de risque avec les valeurs technologiques et les actifs sensibles à la liquidité mondiale. La logique patrimoniale usuelle pour une thématique de ce type est celle d’une poche satellite, limitée et calibrée sur l’horizon, la capacité de perte et les autres lignes du portefeuille. L’intérêt de l’analyse sectorielle est précisément de distinguer les sources de performance, plutôt que de considérer tous les « produits Bitcoin » comme équivalents.
Questions fréquentes
Bitcoin protège-t-il une épargne contre une dévaluation monétaire ?
Il permet de détenir un actif dont l’émission échappe à toute banque centrale, ce qui intéresse les épargnants confrontés à des monnaies instables. Sa valeur de marché reste très variable : la protection effective dépend du prix d’achat, de l’horizon et des conditions de détention.
Peut-on s’exposer au Bitcoin dans une assurance-vie ou un PER ?
Pas en détention directe. En revanche, des fonds d’actions UCITS investis dans l’écosystème Bitcoin ou blockchain peuvent être référencés dans certains contrats d’assurance-vie et PER, avec la fiscalité propre à ces enveloppes.
Le fonds Melanion détient-il des bitcoins ?
Non. Le Melanion Bitcoin Equities UCITS ETF investit dans des actions de sociétés liées au Bitcoin et ne reproduit pas mécaniquement son cours.
Pourquoi le minage Bitcoin intéresse-t-il les producteurs d’électricité africains ?
Il consomme des surplus électriques sans débouchés locaux suffisants et génère des recettes complémentaires, comme l’illustrent Virunga Energies au Congo et Gridless au Kenya, au Malawi et en Zambie.
Pourquoi Strategy émet-elle plusieurs types de titres financiers ?
Pour mobiliser différentes catégories de capitaux, actions ordinaires, obligations convertibles, titres préférentiels, avec des droits et des risques distincts, autour d’un actif de trésorerie central : le Bitcoin.
Que change la norme comptable FASB pour les entreprises détenant du Bitcoin ?
Depuis l’ASU 2023-08, publiée en décembre 2023 et applicable aux exercices ouverts après le 15 décembre 2024, les crypto-actifs concernés sont comptabilisés à la juste valeur, avec reconnaissance des variations en résultat : les bilans reflètent la valeur de marché, au prix d’une volatilité comptable accrue.
Conclusion : une thèse d’investissement qui dépasse le cours du Bitcoin
La rareté programmée attire dans un monde où des monnaies entières ont perdu leur pouvoir d’achat. Le transfert numérique mondial offre une architecture distincte des réseaux bancaires. Le minage crée des débouchés pour des producteurs d’électricité isolés. Les ETF, la réforme FASB et les trésoreries cotées arriment l’actif aux marchés de capitaux.
La thèse de long terme ne repose donc pas uniquement sur la progression éventuelle du cours : elle repose sur les entreprises susceptibles de créer de la valeur dans cet écosystème. C’est ce que permettent d’étudier les fonds d’actions spécialisés, Melanion Bitcoin Equities UCITS ETF et R-co Thematic Blockchain Global Equity en représentant deux approches distinctes, à adapter au patrimoine, à l’horizon et à la capacité de perte de chaque investisseur.
Références officielles
Sources
- (1)OCDE, Étude économique de l’Argentine 2025 Évolution macroéconomique : inflation annuelle de 211,4 % en décembre 2023, dont 25,5 % sur le seul mois de décembre (données INDEC).oecd.org
- (2)Banque centrale de la République de Turquie, Données d’inflation Inflation annuelle des prix à la consommation : 85,51 % en octobre 2022, 75,45 % en mai 2024, 29,77 % en octobre 2026.tcmb.gov.tr
- (3)Banque centrale du Paraguay, Résolution d’Ueno Bank, novembre 2026 Ouverture de la procédure de résolution d’Ueno Bank et dispositif de garantie des dépôts.bcp.gov.py
- (4)Fonds monétaire international, Stablecoins au Nigeria, 16 juin 2026 Environ 59 milliards de dollars de flux en crypto-actifs reçus entre juillet 2023 et juin 2024 ; place du Nigeria dans les flux de stablecoins d’Afrique subsaharienne ; paiements transfrontaliers et accès aux devises.imf.org
- (5)Assemblée législative du Salvador, Réforme de la loi Bitcoin, 2025 Acceptation du Bitcoin rendue volontaire en janvier 2025, après son adoption comme monnaie légale en 2021.asamblea.gob.sv
- (6)Autorité des marchés financiers, Investir dans le Bitcoin : prudence Création des bitcoins par le minage, plafond de 21 millions d’unités vers 2140, risques de perte et de volatilité.amf-france.org
- (7)World Gold Council, Gold Demand Trends, année 2025 Demande d’or de la technologie : 323 tonnes en 2025, sur une demande totale supérieure à 5 000 tonnes.gold.org
- (8)Virunga Foundation, Comptes 2024 déposés auprès de la Charity Commission Centrales hydroélectriques de Virunga Energies et utilisation de l’électricité excédentaire de Luviro pour le minage de Bitcoin.register-of-charities.charitycommission.gov.uk
- (9)Parc national des Virunga, Rapport annuel 2025 Chiffre d’affaires de Virunga Energies (14,5 millions de dollars en 2025) et 4 029 foyers raccordés dans l’année.virunga.org
- (10)Gridless, Modèle énergétique africain Résultats déclarés par l’opérateur : raccordements à Bondo (Malawi), tarifs des sites hydroélectriques kényans, part du minage dans les recettes d’une centrale zambienne.gridlesscompute.com
- (11)Securities and Exchange Commission, 10 janvier 2024 Autorisation des produits négociés en Bourse exposés au Bitcoin au comptant aux États-Unis.sec.gov
- (12)Financial Accounting Standards Board, ASU 2023-08, décembre 2023 Évaluation à la juste valeur de certains crypto-actifs, variations en résultat, exercices ouverts après le 15 décembre 2024.fasb.org
- (13)Strategy, Digital Credit Capital Framework, juin 2026 Architecture de financement de Strategy : actions, obligations convertibles et titres préférentiels STRK, STRF, STRD et STRC.strategy.com
- (14)Association française de la gestion financière, Épargne salariale et retraite collective Encours de 250,8 milliards d’euros au 30 juin 2026.afg.asso.fr
- (15)Melanion Capital, Melanion Bitcoin Equities UCITS ETF Objectif de gestion, indice de référence, risques, composition et documents réglementaires. ISIN FR0014002IH8.etf.melanion.com
- (16)Latitude Finance, Sélection Bitcoin et blockchain Présentation de Melanion Bitcoin Equities UCITS ETF et R-co Thematic Blockchain Global Equity C EUR.latitudefinance.fr
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